Mercredi, la grande majorité des acteurs économiques auront les yeux rivés vers la Réserve Fédérale américaine. Sauf surprise et à moins qu'elle ne souhaite totalement décrédibiliser sa parole, elle devrait augmenter son principal taux d'intérêt pour la première fois depuis la crise des subprimes de 2008.

Pourquoi est-ce important ?

Des théories économiques obsolètes, une incertitude totale.... Si la décision est autant commentée, analysée, disséquée par les observateurs du monde entier, c'est qu'elle soulève de nombreuses questions qui alimentent à leur tour des débats enflammés entre économistes, financiers et politiques. Car avec la crise des subprimes, les américains ont du inventer une politique monétaire inédite et à très grande échelle. Les modèles économiques traditionnels sont petit à petit devenus obsolètes, incapables d'expliquer certains phénomènes économiques qui sont apparus ces dernières années. Conséquence, l'impact d'une hausse des taux sur l'économie américaine et sur les marchés financiers demeure très incertain. Les avis divergent entre experts et la marche à suivre aujourd'hui fait débat. Pire l'incertitude est totale au moment où, 7 ans après la crise des subprimes, beaucoup pressentent l'arrivée de la prochaine crise financière.

La hausse va-t-elle provoquer (ou éviter) un krach boursier ?

C'est la première inquiétude et en même temps la principale raison pour relever les taux d'intérêt aujourd'hui. Un inquiétude car cela marquerait la fin du boom des actions et le retour en force des obligations. Un changement de paradigme financier qui pourrait faire des victimes parmi les acteurs du monde de la finance qui devront modifier leurs stratégies. Le risque systémique n'est jamais loin et à ce petit jeu, les pays émergents, endettés et en souffrance avec la chute des matières premières, apparaissent comme le détonateur idéal. Une obligation également car avec un taux d'intérêt à 0%, l'argent coule à flot depuis des années et alimente forcément de mauvaises décisions d'investissement et donc des bulles financières. Depuis 2 ans les avertissements des financiers se font de plus en plus pressants. Difficile en effet d'anticiper le comportement de certains produits financiers à risque. Premiers concernés, les ETFs synthétiques qui se sont énormément développés depuis 2008.

Pourquoi l'inflation est-elle toujours nulle malgré les milliards déversés dans l'économie ?

C'est LA question que se posent tous les économistes du moment et qui les inquiète au plus haut point. Car en théorie, vu le niveau de croissance de l'économie américaine et les milliards injectés dans l'économie (taux à 0% et rachat d'actifs par la Fed), l'inflation aurait du repartir. Or elle est toujours bloquée à 0%. La baisse des cours du pétrole et la stagnation des salaires expliquent une partie du phénomène mais une partie seulement.

Vieillissement de la population VS excès d'épargne en Allemagne et en Chine

Les grandes figures du monde économique comme Larry Summers ou Ben Bernanke avancent chacun leur théorie mais aucune n'est totalement convaincante.

1. L'ancien secrétaire d’État au Trésor américain Larry Summers parle de "secular stagnation": un cycle de faible croissance et donc de faible inflation. Un cycle lié à une demande trop faible elle même provoquée par le vieillissement de la population dans les pays riches.
2. Pour l'ancien patron de la Fed, Ben Bernanke, la croissance molle serait temporaire et liée au niveau d'épargne mondial. Pour faire simple, dans sa théorie du "saving glut", quand les Allemands et les Chinois arrêtent d'investir ou de consommer pour épargner, la croissance chute tout en augmentant les risques de bulles financières.

Summers et Bernanke s'affrontent par articles de presse et conférences interposés mais ils sont le symptôme du désarroi général des élites économiques. Incapables d'expliquer les conséquences de la politique monétaire mise en place dans l'urgence de 2008 et dont le retour à la normal fait peur.

La hausse des taux d'intérêt est-elle la cause ou la conséquence de l'inflation ?

Dans la théorie traditionnelle, c'est en jouant sur le taux d'intérêt que l'on influe sur la masse monétaire en circulation et donc sur l'inflation. Pour expliquer la faible inflation observée aux États-Unis malgré un taux de 0%, certains ont développé l'idée que le mécanisme fonctionne en réalité dans l'autre sens. Le taux d’intérêt fonctionnerait comme un signe de confiance. En l'augmentant, la banque centrale prouverait que l'économie est solide, provoquant en cascade l'optimisme des financiers, des entreprises et des particuliers poussés à investir davantage, tirant au final l'inflation vers le haut. C'est le raisonnement qui pousse certains économistes à militer pour une hausse des taux.

Quel impact aux Etats-unis ?

Si vous êtes aux États-Unis, le coût de vos crédits va forcément augmenter, après tout dépendra de l'ampleur de la hausse et de la rapidité avec laquelle la prochaine sera décidée. Le cours des actions américaines risque en revanche de souffrir ces prochains mois.

Quel impact ailleurs dans le monde ?

Côté européen, la conséquence immédiate sera probablement une nouvelle baisse de l'euro par rapport au dollar. Renforçant par conséquence les actions des entreprises européennes exportatrices, en particulier les plus actives aux États-Unis. La politique monétaire de la BCE restant inchangée, il n'y aura aucune conséquence pour les prêts immobiliers ou les dettes souveraines de la zone euro. Dernier point et peut être le plus inquiétant, les bourses et les monnaies des pays émergents risquent quand à elles de plonger. Brésil, Afrique du Sud, Chine et Russie en tête.

Pour aller plus loin:

• Larry Summers vs Ben Bernanke
• La théorie dite de "Secular stagnation"
• Le blog de Larry Summers
• Le blog de Ben Bernanke
• le blog de Barry Riholtz